下面是小编为大家整理的被动元件行业：5G新能源数据中心等多需求共振，国内被动元件企业迎来新机遇,供大家参考。
重点公司估值和财务分析表 最新 最近 股票简称 股票代码 货币
合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 评级
数据来源：W ind 、 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算
收盘价 报告日期 （元/股）
2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 2019E 2020E 三环集团 300408 CNY 23.90 2019/11/03
买入 19.11 0.51 0.64 46.86 37.34 41.25 31.95 11.4 12.3 顺络电子 002138 CNY 24.69 2019/10/25
买入 22.80 0.55 0.76 44.89 32.49 24.34 19.48 9.4 11.5 法拉电子 600563 CNY 57.66 2019/04/08
买入 61.00 2.28 2.59 25.29 22.26 20.90 18.12 19.1 19.7 火炬电子 603678 CNY 25.27 2019/04/26
买入 29.10 0.97 1.27 26.05 19.90 17.90 14.04 13.8 15.5
目录索引
一、被动元件：整体市场规模在 300 亿美元以上
.................................................................... 5 二、5G、新能源汽车等驱动被动元件规模持续成长
................................................................ 6 (一)5G 智能手机带来被动元件用量提升
........................................................................... 6 (二)新能源汽车快速渗透带来被动元件市场成长
............................................................. 7 (三)数据中心等其他领域也将带来被动元件成长机遇
..................................................... 9 三、国产替代空间广阔，国内企业迎来加速成长机遇
.......................................................... 10 (一)被动元件目前日韩台企业占据领先地位
.................................................................. 10 (二)国产替代空间广阔，国内已出现各细分领域小龙头
............................................... 11 四、投资建议
............................................................................................................................. 16 五、风险提示
............................................................................................................................. 16
图表索引
图 1：电子元器件分类概览
............................................................................................5 图 2：5G 手机占比不断提升
..........................................................................................6 图 3：iPhone 手机中 MLCC 用量不断提升
.................................................................7 图 4：全球新能源汽车销量预测
....................................................................................8 图 5：我国新能源汽车产量高速增长
............................................................................8 图 6：汽车用电感市场受益于新能源汽车渗透率提升
.................................................9 图 7：全球服务器出货量
................................................................................................9 图 8：全球超大规模数据中心个数持续增长
................................................................9 图 9：全球被动元器件主要厂商 2018 年营收排行
................................................... 10 图 10：2018 年全球 MLCC 行业竞争格局
................................................................ 10 图 11：2017 年全球电感竞争格局
............................................................................. 10 图 12：2013 年全球铝电解电容竞争格局
.................................................................. 11 图 13：2018 年全球片式电阻竞争格局
...................................................................... 11 图 14：火炬电子营业收入与增速情况
....................................................................... 12 图 15：火炬电子自产 MLCC 收入情况
...................................................................... 12 图 16：风华高科营业收入与增速情况
....................................................................... 12 图 17：2018 年风华高科收入结构（按产品拆分）
.................................................. 12 图 18：三环集团营业收入与增速情况
....................................................................... 13 图 19：三环集团电子元件产品线收入情况
............................................................... 13 图 20：法拉电子营业收入与增速情况
....................................................................... 13 图 21：法拉电子历年薄膜电容产销量
....................................................................... 13 图 22：顺络电子营业收入与增速情况
....................................................................... 14 图 23：顺络电子收入结构（按应用领域拆分）
....................................................... 14 图 24：艾华集团营业收入与增速情况
....................................................................... 15 图 25：艾华集团收入结构（按产品拆分）
............................................................... 15 图 26：江海股份营业收入与增速情况
....................................................................... 15 图 27：江海股份电容业务线收入情况
....................................................................... 15
表 1：各类电容器概览
....................................................................................................6 表 2：5G 带来 MLCC 数量增加
.....................................................................................7 表 3：新能源汽车带来 MLCC 用量增加
.......................................................................9 表 4：全球薄膜电容主要玩家
...................................................................................... 11
一、被动元件：整体市场规模在
300
亿美元以上
被动元件（无源器件）区别于主动元件（有源器件），自身不消耗电能，只需输入信号，不需要外加电源就能正常工作，其不影响信号基本特征，仅仅令信号通过而不更改信号。其是电子电路产业的基石，各种电子产品中均含有被动元件。被动元件中，电阻，电容，电感是三种主要的类型。
电容：主要功能是调谐、旁路、耦合、滤波、储能等。根据材质不同，可分为陶瓷电容器、铝电解电容器、钽电解电容器和薄膜电容器。
电感：主要功能是筛选信号、过滤噪声、稳定电流及抑制电磁波干扰等。根据制造工艺，电感可分为插装电感和片式电感两种，片式电感又主要包括叠层片式电感和绕线片式电感两种。
电阻：在电路中通常起分压、分流的作用。可分为片式电阻和非片式电阻。图1：电子元器件分类概览
射频连接 包含天线、谐振器、滤波器、耦合器等
被动元件
电子元器件
主动元件
电路RCL
电阻 主要功能：分压、分流，滤波和阻抗匹配电感 主要功能：滤波，稳流和抗电磁干扰 电容 主要功能：旁路，去耦，滤波和储能
数据来源：电子发烧友，
根据中国产业信息网的数据，被动元件的分类为电容66%、电感14%、电阻9%、磁性元件6%和其他5%。而根据火炬电子2019年半年报数据，至2017年全球电容器 市场规模为209亿美元，因此推算整个被动元件的市场规模可达300亿美元以上，电 容、电感、电阻市场规模大概为200亿美元、45亿美元和30亿美元左右的量级。其中，电容器中，陶瓷电容器、铝电解电容器、薄膜电容器和钽电容器占比分别为43%、 34%、12%和8%，因此市场规模大约分别为90亿美元、70亿美元、25亿美元和15亿美元左右的量级。
表1：各类电容器概览 电容类型 优点 缺点 主要应用范围 18 年占电容比例
陶瓷电容 体积小，介质损耗小，相对价格低，
电容量小，易碎 高频旁路，噪声旁路，电源滤波，振荡
43%
高频特性好，电压范 围大
电路
铝电解电容
电容量大、成本低、 易受温度影响，高频性差，等效串联
适用于大容量、中低
34%
电压范围大 电阻大，有极性 频率电路
薄膜电容 损耗低，阻抗低，耐压能力强，高频
耐热能力差，体积
滤波器，积分，震荡，
12%
特性好 大，难以小型化 定时，储能电路
易存储、寿命长、体
钽是资源性材料，产
适用于储能、电源滤
钽电解电容 积小、容量大、 量小，单价高；有极 波器，大量用于军工 8%
受温度影响小 性 电子设备
数据来源：前瞻产业研究院，火炬电子 2019 年半年报，
二、5G、新能源汽车等驱动被动元件规模持续成长
(一)5G 智能手机带来被动元件用量提升
智能手机产品不断升级，5G手机渗透率逐步提高。根据村田法说会提供的智能 手机出货量预测数据，5G手机预测占比将不断提高，2019年预计5G手机占比约为 0.4%，至2023年，预计智能手机出货量总计达16亿台，其中5G手机预计出货量约为7.7亿台，占比上升至48%。
图2：5G手机占比不断提升
（亿台）
18
16
14
12
10
8
6
4
2
0
2018
2019E
2020E
2021E
2022E
2023E
2G/3G
4G
5G
5G 手机占比（右轴）
50%
45%
40%
35%
30%
25%
20%
15%
10%
5%
0%
数据来源：M ura ta官网，
下游智能手机的创新和通信网络的升级将推动被动元件市场规模提升。随着手 机产品功能的复杂化、多元化的加深以及5G通信网络的渗透度提高，加载多摄、3D感应、无线充电、快充技术、无线耳机、屏下指纹识别等新应用不断开发应用，手机中需要更多更高级的被动元器件来进行稳压、滤波、稳流，以保障设备组件的正常运作，并提供更快速的连接能力和更强大的处理能力。
以电容为例，智能手机的升级显著提升单机MLCC用量。2G/3G手机单机MLCC用量为100-200颗，随着通信技术的升级，高端LTE-A手机中的MLCC用量达550-900 颗，5G手机中的MLCC单机用量将上升至1000颗以上。从苹果手机的发展历程来看，单机MLCC用量也由iPhone 4S的496个增加到iPhone X的1100个，总体上升比例达到122%。随着各大品牌5G手机的不断问世，MLCC市场空间将进一步扩大。
在电感领域，5G也将推动手机单机电感数量进一步增加。2008年盛行的基础单核2G手机中的电感用量约为20-30颗，发展到2017年的四核4G时代，智能手机单机电感用量达60-90颗，预计未来推出的八核5G手机中的电感数量将超过120颗。
表2：5G带来MLCC数量增加 图3：iPhone手机中MLCC用量不断提升
通信制式 2G/3G
低端 LTE
中端 LTE
高端 5G LTE-A
（颗）
1200
1000
800
600
40%
35%
30%
25%
20% MLCC 数量
100-200 200-400 300-500 550-900 1000+
超小型 - 100-200 200-400 350-650
400
200
0
iPhone
4S
iPhone
5
iPhone
6
iPhone
7
iPhone
X
15%
10% 5%
0%
MLCC 数量 MLCC用量 增长程度（右轴）
数据来源：M ura ta官网，
数据来源：微信公众号满天芯，
(二)新能源汽车快速渗透带来被动元件市场成长
随着世界各国对节能环保提出了更高的要求，全球新能源汽车市场发展迅猛，未来仍有较大的成长空间。根据Marklines
数据，截止2018年，全球纯电动新能源 车销量为200.1万辆，预计到2025年，全球新能源汽车销量将达到1500万辆，增长前景广阔。
近年来，中国新能源汽车市场保持高速增长。据国家统计局数据，2014年到2018年，我国新能源汽车产量从7.8万辆增长到125.7万辆，年复合增速高达74%。2019上半年，中国新能源汽车产量为61.4万辆，同比增长48.5%。
图4：全球新能源汽车销量预测 图5：我国新能源汽车产量高速增长
1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0
2015
2016
2017
2018
2019E 2020E 2021E 2025E
全球新能源汽车销量（万辆）
140 120 100 80 60 40 20 0
2014 2015 2016 2017 2018 2019H1
新能源汽车产量（万辆）
数据来源：M arkline s，
数据来源：国家统计局，
随着新能源汽车的不断渗透，汽车电子中对被动元件的需求将不断提升。随着汽车电动化率的不断提高，单车控制、动力系统组件规格和复杂度不断提升，新能源汽车对助力回收电机、电力转换单元、动力电池等关键核心部件的需求更大，相应也提高了对各个组件中不可或缺的被动元器件的需求量。从每辆汽车使用的被动 元器件来看，根据太阳诱电法说会的数据，每辆中端车平均用量约为6300个，高端车平均用量约为8200个，纯电动汽车平均用量增加到14000个左右。未来随着新能源汽车渗透率的提高，被动元器件的需求将持续上升。
在电容领域，汽车的新能源化趋势将不断提升对以汽车用MLCC为首的电容产品需求。汽车电子中的MLCC通常用于动力引擎、转向引擎、怠速停止、再生制动、 发动机驱动等多个环节，不同车型的MLCC用量差...