下面是小编为大家整理的快递行业跟踪报告：2020年与2020年一季度分析（全文）,供大家参考。
目
录
1.
快递行业整体运行良好
....................................................................................................................................................... 1
2.
需求侧：电商市场繁荣
....................................................................................................................................................... 3
3.
供给侧：竞争格局与公司比较分析
.................................................................................................................................... 4
3.1
行业集中度快速提升，中通和韵达表现更优
...............................................................................................................
5
3.2
巨头经营数据有喜有忧，顺丰
2020Q1
表现亮眼
........................................................................................................
6
3.3
通达系快递成本为王，中通和韵达优势明显
...............................................................................................................
7
3.4
中通与韵达保持高资产投入
..........................................................................................................................................
9
3.5
快递公司净资产回报率的杜邦分析
.............................................................................................................................
11
附录
........................................................................................................................................................................................... 12
图目录
图
1：2019
年我国快递业务量维持较高增速
.................................................................................................................... 1
图
2：2019
年快递业务收入增速提升
2.4pct
........................................................ 1
图
3：2019
年快递单票价格下降趋势放缓
........................................................................................................................ 2
图
4：异地件占比超过八成，同城件略有萎缩
................................................................................................................. 2
图
5：网络购物金额和电商渗透率不断提升
..................................................................................................................... 3
图
6：电商直播市场爆发式增长
........................................................................................................................................ 3
图
7：三大电商平台年度活跃用户数（亿人）
................................................................................................................. 4
图
8：最近
3
年快递行业品牌集中度快速提升
................................................................................................................. 5
图
9：2019
年通达系市场份额提升
8.2
个百分点
............................................................................................................ 5
图
10：2019、2020Q1
各快递公司业务量增速对比
.......................................................................................................... 6
图
11：2019
年顺丰、通达系
ROE
对比
........................................................................................................................... 11
图
12：2019
年顺丰、通达系净利率对比
....................................................................................................................... 11
图
13：2019
年顺丰、通达系总资产周转率对比
........................................................................................................... 11
图
14：2019
年顺丰、通达系权益乘数对比
................................................................................................................... 11
表目录
表
1：2020
年一季度快递行业运行情况
............................................................................................................................ 2
表
2：2019、2020Q1
全国省市快递量与收入排名
............................................................................................................ 2
表
3：拼多多在通达系业务量占比已接近
1/3
........................................................ 4
表
4：快递行业前
6
大公司（通达系+顺丰）业务量及增速、市场份额情况
................................................................ 5
表
5：最近三年各快递公司收入情况对比
......................................................................................................................... 6
表
6：2019
年快递公司用户满意度、综合时效等排名（前
10
名）
............................................................................... 7
表
7：通达系与顺丰的单票收入、成本（含派费）和毛利
............................................................................................. 8
表
8：通达系单票成本（不含派费）拆分与对比
............................................................................................................. 9
表
9：通达系快递+顺丰的
CAPEX
支出情况
.................................................................................................................... 10
表
10：通达系快递与顺丰的无形资产（土地使用权）与固定资产余额明细
............................................................. 10
附录
附录
1
：
2020
年
1 ～ 3
月快递行业与主要公司经营数据
............................................................................................... 12
我们从 2019
年至今发布了四篇物流行业深度报告，分别是快递行业深度报告、韵达股份的公司深度报告、智能物流装备制造行业深度报告、零担快运行业深度报告，搭起了物流行业的研究框架。这其中，快递行业作为我国商业发展，尤其是互联网电商产业的基础设施，在未来很长一段时间内仍将处于景气增长期，同时行业已形成多寡头的竞争格局，通达系谁将胜出？顺丰与京东如何突围？快递行业的跟踪研究显得尤为重要。物流仓储是我行资产投放的重点领域之一，快递巨头皆为我行战略客户，业务往来密切，因此快递行业与快递公司是我们跟踪研究的重点。
本篇报告重点对国家邮政局发布的数据、各家快递公司披露的 2019
年报 以及 2020
年一季报经营数据与财务数据进行整理分析，用数据揭示行业发展趋势与变化，梳理并总结形成行业需求、供给（竞争格局）和通达系发展的最新观点。
1.
快递行业整体运行良好
2019
年我国快递行业整体保持快速增长。根据国家邮政局的数据，2019 年累计完成快递业务量 635.2 亿件，较上年提升 25.3%，增量绝对值为 128.1亿件，创历年之最；全年实现快递业务收入 7497.8 亿元，同比增加 24.2%，增速较 2018 年提升 2.4 个百分点。快递业务量与收入近几年仍能保持较高增速与我国繁荣的电商市场密切相关，下文快递需求端会详细阐述。
图 1 ：
2019
年我国快递业务量维持较高增速 图 2 ：
2019
年快递业务收入增速提升 2 .4 pct
资料来源：国家邮政局，招商银行研究院 资料来源：国家邮政局，招商银行研究院
2020
年快递行业受到新冠疫情冲击但恢复较快。春节假期本就是快递淡 季，叠加新冠疫情影响复工进度，全国快递行业直到 3 月中下旬才接近恢复至 正常产能。如表 1，截至 2020 年 1 季度，快递行业完成业务量 125.25 亿件，同比增加 3.15%，实现业务收入 1534 亿元，同比略微下降 0.55%，可见快递行业在疫情中恢复较快。具体到已披露经营数据的公司来看，顺丰、韵达和圆通一季度业务量仍能保持正增长。而业务收入方面只有顺丰同比正增长
（+38.1%），主要是由于顺丰、京东和 EMS 这类直营快递对全链路控制能力强，在疫情期间仍能维持较高水平运转，以及顺丰航空货运的大幅增长，承接了部分医疗物资配送而不受封路限制。
表 1 ：
2020
年一季度快递行业运行情况 图 3 ：
2019
年快递单票价格下降趋势放缓
资料来源：国家邮政局，公司公告，招商银行研究院 资料来源：国家邮政局，招商银行研究院
快递价格不断下降，但趋势在放缓。如图 3，全国快递平均价格从 2012 年 18.6 元/件一路下降至 2019 年的 11.8 元件，价格持续走低的原因主要来自：
1、件量规模效应（8 年翻了 11 倍）和行业效率提升（数字化、自动化）带来 的成本下降，2、低价格的电商件占比越来越高，3、电商快递市场的价格战。
快递价格下降趋势明显放缓，2019
年 11.8
元/件较上年仅下降 0.1
元，降幅 0.84%为历年最低，我们认为主要是快递成本下降空间不断收窄所致。
图 4 ：异地件占比超过八成，同城件略有萎缩 表 2 ：
2019 、 20 20Q1
全国省市快递量与收入排名
资料来源：国家邮政局，招商银行研究院 资料来源：国家邮政局，招商银行研究院
从业务结构来看，异地快递快速上涨，同城业务稍有萎缩。图 4，2019 年同城快递量 110.4 亿件，同比下降 3.3%；异地快递量 510.5 亿件，同比增长 33.7%；国际/港澳台快递量 14.4 亿件，同比增长 29.9%。
分地区来看，广东+江浙沪占绝对体量，义乌价格刷新低。东部地区快递业务量和业务收入均占八成，中部+西部占两成；具体到省份，业务量排名前
三分别是广东、浙江、江苏，业务收入排名前三分别是广东、上海、浙江；具体到城市，业务量排名前三分别是广州、义乌、深圳，业务收入排名前三分别是上海、广州、深圳。义乌处于包邮区，虽发件量大但收入较低，量与收入排名不匹配从侧面佐证了义乌快递价格是全国洼地的情况。2019
年义乌快递均价 3.79 元，较全国均价 11.8 元低了 68%，到了 2020 年 3 月份，义乌快递量已经上升至全国城市第一位，疫情期间快递巨头抢复工加剧价格战，导致该地区的快递价格进一步降低至 3.48 元/件。
2.
需求侧：电商市场繁荣
我国快递业务量主要由电商件构成，占比超过 80%。因此电商市场的发展情况直接影响快递行业，我们在通达系的年报中发现，基本都提到 2019
年我国网购经济良好的发展势头，网购金额与渗透率的大幅增长，直播带货、社交拼团、O2O
到家、跨境购物等多元的电商模式为物流履约订单注入了强劲的增长动力。根据国家统计局数据（图 5），2019 年我国网络购物金额 8.52 万亿，较上年提升 21.4%，电商渗透率达到 20.7%，较上年提升 2.3pct。
图 5 ：网络购物金额和电商渗透率不断提升 图 6 ：电商直播市场爆发式增长
资料来源：国家统计局，招商银行研究院 资料来源：艾媒咨询，招商银行研究院
从 2019 年双十一数据来看，当天全网销售额 4101 亿元，同比增长 30%，菜鸟网络全天物流订单量 12.94 亿个，同比增长 24%（2017、2018 年分别为 24%、28%），双十一当日各快递公司共处理 5.3
亿件包裹，较上年增加 28.6%。在淘宝、抖音、快手等直播平台大力支持引流下，2019
年直播电商 站上了风口，薇娅、李佳琦等网红主播带货金额超过百亿，有效拉动了网民的 购物热情。根据艾媒咨询（图 6），2019 年直播电商市场规模达到 4338 亿元，同比增长 226%，预计 2020 年市场接近万亿级别，因此快递物流也将持续受 益。
图 7 ：三大电商平台年度活跃用户数（亿人）
表 3 ：拼多多在通达系业务量占比已接近 1 /3
资料来源：公司公告，招商银行研究院 资料来源：公司公告，招商银行研究院
根据 2019 年三大电商平台披露的数据来看，拼多多 GMV 达到 1 万亿，同比增长 113.44%，活跃用户数达到 5.85 亿，继续拉大与京东的差距，与淘系平台（淘宝+天猫）仅差 1.26 亿。去年我们在快递行业深度报告中指出，未来几年电商快递市场仍将维持快速增长，拼多多或将贡献电商件增量的一半。如表 3，经过我们简单测算，2019 年拼多多订单数量 197 亿单，保守估计产生 137.9
亿件快递包裹，较上年增加大约 60
亿件，差不多正好占去年全年快递业务增量的一半。测算结果显示，来自拼多多的包裹目前已经占据通达系快递公司业务量的 30%，结合我们对通达系快递公司的调研情况，目前淘系平台在通达系业务量占比接近 6 成，京东及其他（个人业务）占 1 成...
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